牛排西餐

　　3月11日，天威保變的一則公告，驚出了公司債市場“一身冷汗”。天威保變稱，根據相關規則，“11天威債”已被上交所取消質押回購資格，並暫停上市交易。造成如此結果的，是先前其發佈了不景氣的業績。
　　年報顯示，由於宏觀經濟形勢嚴峻，市場萎縮等原因，天威保變旗下新能源公司處於停產半停產狀態。由此，天威保變去年虧損52億元。如無意外，如此巨額的虧損，將使天威保變“加冕”去年兩市的“新科虧損王”。此外，虧損52億元，也相當於天威保變上市13年以來逾30億元的總盈利“化為烏有”。
　　以光伏業務為主的新能源產業，被視為天威保變巨虧的主因。5年前，光伏行業風生水起之時，還曾一舉把天威保變送上市場熱捧的“明星股”的行列。
　　3月12日，天威保變宣佈，會如期兌付“11天威債”的利息。
　　去年虧損“吞噬”13年盈利
　　天威保變上市以來總盈利30億，不及去年虧損的60%。
　　天威保變11日發佈的年報顯示，這家“國內主要的輸變電設備供應商”2013年實現營業收入43.59億元，較上年增加27.33%；同期的凈利潤為-52.3億元，同比減少36.8億元。同日，公告稱，由於巨虧，“11天威債”被暫停上市交易。一天之後，天威保變宣佈，會如期兌付“11天威債”的利息。
　　這份“成績單”意味著，如無意外，52.3億元虧損額將使天威保變坐上滬深兩市“虧損王”的“頭把交椅”。這家位於河北保定的上市公司，解釋虧損的來源說，“主要是計提了各項減值及負債51.8億元所致”。
　　數據顯示，2001年上市以來的盈利年份中，天威保變的盈利從3320萬元到9.43億元不等，合計盈利剛超過30億元。而去年一年虧損52億元，也將天威保變上市13年來的全部盈利“吞噬殆盡”。天威保變上市以來的盈利總和，尚不及2013年一年虧損的60%。
　　“公司連續兩年虧損，根據相關規定，公司股票將在年報披露後被實施退市風險警示。”3月11日，天威保變在年報中稱。目前，其股票簡稱已變更為“*ST天威”。
　　一位保定當地的工人稱，天威保變效益不好在當地已廣為人知。他的一位朋友在天威保變上班，“現在的工資是2000多元”，而“以前能拿到4000元”。
　　此前，天威保變確實經歷過一段“光輝歲月”。2006年到2008年間，其業績迎來一輪爆髮式增長：2006年，凈利潤為1.4億元；2007年，凈利潤為4.5億元；2008年，凈利潤翻番至9.4億元。三年下來，凈利潤暴增9倍。
　　天威保變在2008年的年報中，揭示了業績暴增的“秘密”，“在國家大力推進‘西電東送’、全國聯網等政策背景和發展趨勢下，作為變壓器產業的排頭兵，天威保變迎來了良好的發展機遇”。其另一項主業—新能源產業，也“蓬勃發展”。其控股的兩家子公司天威英利和新光硅業，對上市公司的凈利潤貢獻率達到62.5%。這兩家公司及其他幾個新能源項目，主要圍繞光伏和風電而生。
　　彼時，國內正在出現一波光伏和風電熱潮。華銳風電、無錫尚德、賽維LDK等新能源巨頭平地而起。“當時公司的業績非常好，而且也是新能源龍頭企業。”一位投行人士回憶說，2007年和2008年間，天威保變“可以稱得上是最輝煌的明星股之一了”。
　　2007年，光伏和風電等新能源概念的助推下，天威保變股價一度跳漲至83元。
　　成也新能源 敗也新能源
　　進軍新能源曾為天威保變帶來收穫，但2011年開始，新能源產業陷入泥淖。
　　2011年，天威保變上市十周年慶典，在釣魚台國賓館舉行。時任董事長丁強接受媒體採訪時說，十年間，天威保變已從產品單一的變壓器製造企業，“發展為領跑中國輸變電和新能源產業的現代化高科技上市公司”。
　　2002年，天威保變就已開始嘗試太陽能。當年，其與保定當地的英利集團，共同組建天威英利新能源公司。其間，天威保變出資4475萬元，拿到了天威英利49%的股權。
　　至少在5年內，這筆投資被證明是成功的。公開資料顯示，2005年，天威保變從天威英利獲得投資收益4325萬元，接近當年上市公司凈利潤的一半；2006年，天威英利貢獻的投資收益增長至1.35億元。
　　嘗到甜頭的天威保變，開始大規模地加碼新能源。2005年，通過增資擴股，天威保變成為四川新光硅業第二大股東。該公司可年產1260噸多晶硅。2007年，天威保變又連續豪擲數十億元，在四川建立了天威四川硅業和樂電天威硅業。在此前後，具備年產500台1.5MW風電整機能力的天威風電，也上馬開工。
　　有媒體稱，據不完全統計，天威保變為打造“新能源帝國”，砸下的資金不下60億元。
　　天威保變對新能源的鐘情，在2008年迎來“收穫期”。帶來巨額利潤的同時，新能源產業打造的概念，推動了天威保變股價的飆漲。
　　2011年開始，光伏、風能產業陷入泥淖。天威保變在2012年的年報中，描繪了新能源的“落魄”景象。“光伏產業受國際市場環境惡化和‘雙反’風波等因素影響，產品價格持續大幅下跌，全行業面臨嚴重困境。”年報稱，由於並網難問題，風電產業發展也同時面臨困境。
　　如此大環境下，天威保變控股和參股的新能源公司，噩耗不斷。去年6月，子公司天威硅業，因為欠銀行107萬的利息逾期，而遭到銀行“索債”；此後，天威硅業對銀行的2.65億元貸款、對中國兵裝集團的4.38億元貸款，均無力償還。天威保變則被債權人要求承擔擔保代償責任。
　　年報顯示，2013年，天威保變旗下6家新能源子公司，均告虧損。其中，天威硅業虧損11.7億元，天威薄膜光伏虧損12.4億元，天威風電虧損4.7億元等。而在去年高達51.8億元的計提壞賬和減值準備中，絕大部分來自這些光伏和風電子公司。
　　摒棄新能源“斷臂自救”
　　隨著新能源概念光環褪去，天威保變基本面“慘不忍睹”，股價亦一瀉千里。
　　目前，天威保變股價在4元左右，已不復當年83元的“威風”。
　　數位股民稱，他們在投資天威保變的過程中，要麼被深套，要麼損失慘重後割肉。一位“工薪族”的股民說，他最近投了20萬元買入天威保變，但幾個交易日下來就浮虧了4萬元，“想起來就心疼”。
　　“它已經淪為了一隻爛股。”一位電力和新能源領域的券商分析師說，最近一年多，他“瞧都沒瞧天威保變一眼”。而據他所知，其他同行亦同樣“興趣不大”，“一兩年都沒有分析師，為它寫過研報了”。
　　市場拋棄和退市壓力面前，去年下半年後，天威保變開始謀求“斷臂自救”。其制定的戰略可以理解為，徹底摒棄投入幾十億元的新能源產業，全力回歸輸變電產業。
　　報道稱，去年9月，出於減少虧損的考慮，天威保變旗下的多晶硅業務已經全面停產，“公司也無意發展光伏電站”；此外，其風電業務，則主動限產。
　　其後，天威保變還掀起了一波剝離風潮。2013年10月，天威保變一口氣拿出天威風電、風電葉片、天威新能源、薄膜光伏等4家新能源公司的100%股權，置換大股東天威集團的輸變電資產。
　　為“聚精會神發展輸變電產業”，今年1月，天威保變又對控股子公司天威四川硅業實施破產；5天后，它又把所持的天威英利新能源7%的股權，轉讓予天威集團。
　　去年年報稱，2013年，輸變電業務占天威保變主營業務收入的比重為95.15%，同比增長29.78%。在董事會對未來發展的分析時，著重闡述的是對輸變電業務的規劃，而對風電光伏則未著一筆。
　　在前述券商分析師看來，天威保變回歸輸變電主業的過程，並不順利，“首先，天威保變的主營產品，與國內電網目前著重發展的方向，不太一致；其次，現在國內的電力設備生產商的客戶，就是國家電網和南方電網兩家。自從啟用招標後，各生產商競爭激烈，從而導致產品價格下降、毛利率降低”。
　　□新京報記者 尹聰 北京報道　　（原標題：虧掉十三年盈利 天威保變發債叫停）